本期觀點：供給受限 需求難旺 鋼價震蕩整理

　　時間：2019-7-1—2019-7-31

　　關鍵詞：環保 限產 需求 庫存

　　本期導讀：

　　●行情回顧：淡季來臨，鋼價震蕩偏弱；

　　●供給分析：限產力度加大，供給端壓力放緩；

　　●需求分析：高溫天氣來臨，需求難有突破；

　　●成本分析：原料高位回落，成本支撐力度減弱；

　　●宏觀分析：第二輪環保督查即將展開，供需結構或有所轉變。

　　●綜合觀點：受傳統淡季需求回落、粗鋼日產量不斷創新高，以及社會庫存出現拐點等因素的影響，6月份國內鋼材現貨
市場價格震蕩走弱；臨近月底，在河北唐山限產消息刺激下，市場價格呈現低位回升。進入七月后，長江中下游地區將陸續
出梅，但多地又會迎來高溫酷暑天氣，下游需求很難迅速恢復，預計需求端存在一定壓力；而隨著新一輪中央生態環保督察的
啟動，部分鋼廠限產力度將加大，與此同時，因鐵礦石等原料價格處于高位，部分鋼廠選擇錯峰檢修，供給端壓力或有所
減輕。屆時市場或呈現“供給受限，需求難旺”的格局，如果沒有重大利好或利空消息的影響，國內鋼市上下的空間均被壓制。
基于此，我們對于七月份國內建筑鋼行情走勢持“震蕩運行”的判斷——預計7月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以指數
為基準)，或將在4150-4350元/噸區間波動。

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　　行情回顧：6月鋼價震蕩整理

　　一、 行情回顧篇

　　2019年6月份國內鋼價震蕩盤整，上半月市場偏弱調整，下半月市場震蕩走高，整月漲跌幅變動不大。截止6月28日，鋼材指數收在
4230，較上月末上漲30，月環比漲幅為0.7%，較去年去年同期價格下調20元/噸，同比跌幅為0.47%。6月27日螺紋鋼期貨主力合約RB1910
收盤價格為4001元/噸，較上月末上漲251元/噸，月環比漲幅6.7%。整體來看，6月份隨著氣溫逐步升高，加上南方地區進入梅雨季節，下游
工地施工受到一定影響，終端需求表現乏力，上半月國內建材價格震蕩趨弱。而6月下旬起，受唐山環保限產消息提振，黑色系期貨集體大漲
，帶動現貨節節攀高，累計漲幅達80-120元/噸，基本收復上半月跌幅，市場重歸盤整格局。據悉，7月份需求端難有明顯起色，尤其房地產
及基礎設施投資力度降低，市場心態較為低迷。不過下月起鋼廠減產檢修明顯增多，加上新一輪環保督查即將展開，鋼廠產能釋放有所緩解，
市場供給壓力也將減輕，因此市場或進入供需兩弱格局，屆時國內建材價格或以震蕩盤整為主，上下皆無太大空間。

　　國內鋼價在6月份震蕩盤整，7月份市場能否有所突破？庫存出現拐點后，能否快速上升？鐵礦石價格不斷拉高對鋼價有何影響？鋼廠產能
釋放有何變化？帶著諸多問題，一起來看6月國內建筑鋼材行情分析報告。

　　二、供給分析篇

　　1、國內建筑鋼材庫存現狀分析

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　　監測庫存數據顯示，截至6月27日，國內主要鋼材品種庫存總量為1158.34萬噸，較5月末增加45.85萬噸，增幅4.1%，較去年同期增加
129.65萬噸，增幅12.6%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為571.07萬噸、137.2萬噸、227.92萬噸、115.23萬噸和106.92
萬噸。本月國內五大鋼材品種庫存除冷軋有小幅下降外，其他品種皆出現不同程度的上升，庫存拐點正式顯現，市場資源出現累積。六月份市
場正式進入淡季，在高溫多雨天氣影響下，下游需求表現不足，而國內鋼廠在高利潤的支撐下，產能釋放依然高企，供給壓力不減，在供強需
弱的影響下，國內庫存小幅攀升。進入七月份后，市場需求或進一步走弱，庫存繼續上升仍是大概率事件，好在供給端在環保限產消息影響下
或有所收斂，因此七月份庫存上升幅度或將趨緩。

　　2、國內鋼材供給現狀分析

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　　據中鋼協統計數據顯示，2019年6月上旬重點鋼企粗鋼日均產量為206.05萬噸，旬環比增加5.60萬噸，增長2.79%；截至2019年6月上旬
末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1302.15萬噸，旬環比增加166.72萬噸，增長14.68%。

　　3、國內鋼材進出口現狀分析

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　　從鋼材進出口數據來看，海關總署6月10日數據顯示，2019年5月我國出口鋼材574.3萬噸，較上月減少58.3萬噸，同比下降16.5%；1-5
月我國累計出口鋼材2909.3萬噸，同比增長2.5%。

　　5月我國進口鋼材98.2萬噸，較上月減少1.8萬噸，同比下降13.1%；1-5月我國累計進口鋼材487.8萬噸，同比下降13.4%。5月我國進口
鐵礦砂及其精礦8375.3萬噸，較上月增加298.1萬噸，同比下降11.0%；1-5月我國累計進口鐵礦砂及其精礦42391.6萬噸，同比下降5.2%。5
月我國出口焦炭87.9萬噸，較上月增加29.7萬噸，同比增長4.6%；1-5月我國累計出口焦炭346.4萬噸，同比下降9.7%。

　　4、下月建筑鋼材供給預期

　　6月份國內粗鋼產量仍屬高位釋放階段，鋼材社會庫存出現累積。進入七月后，國內鋼廠減產檢修等情況增多，而第二輪中央環保督查即將
展開，屆時鋼廠產能或將受到一定抑制。盡管部分地區已率先出現環保限產信號，但由于生產存在慣性，短期內鋼材供給仍可能維持高位。一
方面，鋼廠的利潤空間不斷被壓縮，但在生產經營出現虧損之前，理性的鋼廠更傾向于通過增加產量來降低單位生產成本，這也是近期長流程
鋼廠和短流程鋼廠均未出現明顯主動減產跡象的主要原因之一；另一方面，環保即使開始從嚴限產限排，但由于大宗原輔材料和軋鋼使用的坯
料均有一定的儲備，這些原料儲備使生產具有慣性，因此短期內鋼材產量或仍維持相對高位，7月份國內市場供給壓力依然不小。

　　三、需求形勢篇

　　1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

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　　6月國內鋼市需求有所下滑，整體市場價格震蕩回落。從制造業、基建、地產等固投數據來看，房地產市場環比開始減弱，地產高周轉或
開始步入尾部階段。制造業表現也有所下滑，基建數據維持中性，表明基建力度并未提升。

　　2、下月建筑鋼材需求預期

　　7月份高溫天氣依舊，淡季行情仍將延續，鑒于房地產及基建投資的回落，下游需求難有大的反彈。不過相比于入梅受抑的6月，出梅的7月
下游需求或將有所修復，成交表現將優于6月份。

　　四、成本分析篇

　　1、原材料成本分析

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　　6月原料價格震蕩上行，根據監測數據，截止6月28日，唐山地區普碳方坯出廠價格3620元/噸，較上月末價格上漲60元/噸；江蘇地區
廢鋼價格為2550元/噸，較上月末上漲40元/噸；山西地區二級焦炭價格為1840元/噸，較上月末下跌150元/噸；唐山地區65-66品味干基
鐵精粉價格為850元/噸，較上月末上漲30元/噸；普氏62%鐵礦石指數為116.35美元/噸，較上月末上漲16.55美元/噸。

　　6月份國內普碳鋼坯震蕩小漲。受唐山環保限產消息影響，鋼坯外賣減量明顯周比降2.32萬噸，高爐產能利用率明顯下降，鋼廠端多保
材減坯；下游軋鋼廠對坯需求基本無變化，從此次限產力度看，軋鋼廠復產預期大概率落空。鋼坯廠內及倉儲庫存明顯增加，下游成材廠內
庫存再次明顯下降，但成交主要集中在貿易抄底補庫。短期內高爐產能利用率仍將繼續下降，鋼廠挺價意愿堅挺，但從鋼坯、成材漲后成交
來看，高價明顯放緩。短期內市場對高價資源或保持謹慎觀望態度。

　　6月份國內焦炭價格震蕩回落。本月焦炭主要產地的環保限產遲遲難以落實，導致市場預期落空、焦價支撐力度減弱。而礦石的不斷上
漲侵蝕了大部分煉鋼利潤，環保預期落空、基本面較弱的焦炭于是承受了大部分的煉鋼成本壓力。焦價開始高位高位回落，跌幅達4.65%。
隨著價格下跌，商家心態也有所轉變、出貨意愿增強，港口庫存開始下降。現焦炭市場雖然供需兩旺，但鋼企環保限產的再度趨嚴無疑將對
焦價施壓。后期若焦炭環保夠落地執行，焦價或有望再度走強，相反則或將在需求下滑壓力下繼續下行。

　　6月份國內廢鋼價格震蕩小漲。隨著本月鐵礦持續上漲，按照噸鋼平均使用1.6噸鐵礦石的比例粗略計算，單噸鐵水成本增加將近28美元，
顯然鋼材價格漲幅并沒有這么大，鋼廠承受的成本壓力加大，只能將壓力傳導至下游企業，廢鋼煉鋼優勢得以顯現，加之現在廢鋼資源緊張，
鋼廠庫存保有量尚待補充，上漲勢頭不減，鑒于當前高爐環保限產抑制鐵礦需求，在成品上漲下廠家利潤修復，廢鋼需求穩定，下月廢鋼市場
或將震蕩上行。

　　6月份鐵礦石價格繼續拉高。本月鐵礦石連續第三月上漲，現貨漲幅達到12.20%較上月小幅擴張，期貨漲幅11.13%較上月所有收窄。雖然
港口鐵礦石庫存已經降至16年的低位，但澳洲、巴西的發貨量已幾乎恢復到了正常水平。如果外礦后期無更多“意外”和“突發”事件的被動供給側
，礦石供給基本難以繼續下滑。加之近期唐山環保限產有再度從嚴趨勢，這無疑將在一定程度上對鐵礦的需求形成抑制。供給上升、需求下降，
原本面臨供給缺口的鐵礦基本面有望得到修復。但對于鐵礦行情來說，供需基本面修復并不是個利好信息。鐵礦支撐力度減弱，礦價短期或有
望迎來小幅回調。預計下月鐵礦石市場行情將震蕩回落。

　　6月份BDI指數大幅上漲，截止6月27日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報1340點，較上月末上漲244點，漲幅22.2%。6月21日，
上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收1032.79點，較上周下降1.3%。6月21日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價
指數報收1056.35點，較上周下降1.5%。6月21日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收1002.84點，較上周下降1.3%。預計下月BDI指數整體或將
延續高位運行。

　　2、下月建筑鋼材成本預期

　　綜上所述，6月份國內原料價格高位運行，7月份受環保限產因素影響，原料價格或將高位回調，預計鋼廠成本或將小幅下降。

　　五、宏觀分析篇

　　1、1—5月份全國規模以上工業企業利潤下降2.3% 降幅收窄

　　1—5月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額23790.2億元，同比下降2.3%（按可比口徑計算，考慮統計制度規定的口徑調整、統計執法
增強、剔除重復數據、企業改革剝離、四經普單位清查等因素影響，詳見附注四），降幅比1—4月份收窄1.1個百分點。

　　2、下半年房地產市場將迎來新一輪調整

　　當前，房地產市場在“房住不炒”的戰略定位指導下，堅持因城施策，一城一策，落實城市主體責任，房地產市場調控取得了明顯成效。2019年
上半年，房地產市場總體呈現平穩回落態勢，各類物業銷售面積均呈負增長態勢，土地購置面積和土地成交價款均大幅下降，住宅投資熱與商辦類
物業投資冷的現象仍然延續。雖然3、4月份各地房屋銷售情況呈現“小陽春”態勢市場預期有所好轉，但5月份的市場數據回落說明樓市回暖尚不穩
定，樓市“小陽春”動力明顯不足，這場由于資金寬松導致的“小陽春”，在政策影響下已經快速退燒，尤其是部分三四線城市可能會繼續步入降溫的
通道，接下來房地產市場有可能會進入新一輪的調整期。

　　3、5月全球粗鋼產量同比提高5.4%

　　2019年5月全球64個納入世界鋼鐵協會統計國家的粗鋼產量為1.627億噸，同比提高5.4%。2019年5月中國粗鋼產量為8910萬噸，同比提高
10.0%。印度5月粗鋼產量為920萬噸，同比提高5.1%。日本5月粗鋼產量870萬噸，同比下降4.6%。韓國5月粗鋼產量為640萬噸，同比提高2.2%。
歐盟地區，意大利2019年5月粗鋼產量為220萬噸，同比提高1.1%；法國5月粗鋼產量為120萬噸，同比下降7.6%；西班牙5月粗鋼產量為130萬噸，
同比下降7.1%。

　　4、唐山空氣質量反復 近期環保政策頻出

　　今年以來，唐山市因空氣質量較差，環保政策頻頻出臺。采暖季還未結束，1月底《重點行業2019年第二至三季度錯峰生產實施方案》就已出
臺。二季度以來，尤其是6月份，環保政策出臺更為密集，但唐山市空氣質量依然反復不定。6月23日，唐山市又出臺了《關于做好全市鋼鐵企業
停限產工作的通知》，進一步加大環保治理力度。

　　六、國際市場篇

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　　根據綜合處理的數據（如上表）顯示，6月份國際螺紋鋼市場多數下跌，其中，中國、美國、印度、土耳其以及東南亞地區以下跌為主，而歐
盟、日本則有所上漲。2019年5月全球64個納入世界鋼鐵協會統計國家的粗鋼產量為1.627億噸，同比提高5.4%。5月中國粗鋼產量為8910萬噸，
同比提高10.0%。印度5月粗鋼產量為920萬噸，同比提高5.1%。日本5月粗鋼產量870萬噸，同比下降4.6%。韓國5月粗鋼產量為640萬噸，同比
提高2.2%。歐盟地區，意大利2019年5月粗鋼產量為220萬噸，同比提高1.1%；法國5月粗鋼產量為120萬噸，同比下降7.6%；西班牙5月粗鋼產
量為130萬噸，同比下降7.1%。

　　七、綜合觀點篇

　　總結一下2019年7月份分析報告內容，分析認為，2019年7月份國內鋼價將以震蕩盤整為主，即“供給受限，需求難旺”，價格上下皆不會有太
大空間。

　　筆者以為，受傳統淡季需求回落、粗鋼日產量不斷創新高，以及社會庫存出現拐點等因素的影響，6月份國內鋼材現貨市場價格震蕩走弱；臨
近月底，在河北唐山限產消息刺激下，市場價格呈現低位回升。進入七月后，長江中下游地區將陸續出梅，但多地又會迎來高溫酷暑天氣，下游需
求很難迅速恢復，預計需求端存在一定壓力；而隨著新一輪中央生態環保督察的啟動，部分鋼廠限產力度將加大，與此同時，因鐵礦石等原料價格
處于高位，部分鋼廠選擇錯峰檢修，供給端壓力或有所減輕。屆時市場或呈現“供給受限，需求難旺”的格局，如果沒有重大利好或利空消息的影響，
國內鋼市上下的空間均被壓制。基于此，我們對于七月份國內建筑鋼行情走勢持“震蕩運行”的判斷——預計7月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格
(以指數為基準)，或將在4150-4350元/噸區間波動。[