截止我的鋼鐵年會隆重召開之即，12月國內鋼市歷經11月鋼價走出快速、大幅下跌態勢后
出現了小幅反彈。此輪價格如此走勢受以下方面影響，首先，全國鋼鐵價格前期價格大幅下
跌至成本線，商家開始積極補貨；其次，貿易摩擦得以進一步調解情緒面改觀；再次，環保限
產“冷題熱炒”；最后，降庫持續，下游需求仍處于中性偏上釋放。那么，隨著年關將近，
留給市場正常開工時間不多，步入新年國內鋼市能否喜迎“開門紅”？筆者將從當前形式淺析。

一、經濟形式整體穩中向好 個別指標不及預期

2018年以來，國內經濟發展雖呈現錯綜復雜之勢，但綜合還是穩中向好發展，從前三季度GDP
增長情況來看，一季度為6.8%，二季度為6.7%，三季度是6.5%，市場預判2018年全年經濟增速為
6.5%。雖然三季度有所回落，但仍處在預期目標范圍以內。

從近期發布的一些數據看，12月12日，發改委發文，支持營業收入大于300億元的地產商直接
發債融資。這將在較大程度上緩解房地產企業的融資壓力。當前，經濟增長及通脹數據全面加速
下行，表明政策亟需更有力的調整，當前時點，調整過緊的地產需求端政策和有效的財政寬松尤
為重要。

12月13日，中央政治局會議召開，延續10月底的政治局會議精神，未提去杠桿和房地產調控。
市場理解為房地產調控會適度放松。另外11月份主要宏觀經濟數據發布，各項指標均比較差，經
濟下行壓力較大，如11月工業增加值同比增速從10月的5.9%顯著下降至5.4%，大幅低于市場預期。
11月社會消費品零售總額名義同比增速從10月的8.6%顯著下降至8.1%，低于市場的預期值8.8%。
因此，全年經濟形式整體穩中向好發展，個別指標當前不及預期。

二、供給端限產消息層出不窮，總量卻難言下降

國家統計局數據顯示：2018年11月我國粗鋼產量7762萬噸，同比增長10.8%，1-11月粗鋼產
量85737萬噸，同比增長6.7%。2018年11月我國鋼材產量9424萬噸，同比增長11.3%；1-11月鋼
材產量101292萬噸，同比增長8.3%。從這一數據給出的直觀信號就是供給端在2018年鋼鐵產量
仍然只增不減，在10月中旬提出北方冬季采暖季錯峰生產以及隨后提出A、B、C、D類鋼廠限產
等方案實施后，整體力度還是不及去年，供給端產出仍持續增漲。

12月，受冬季空氣質量差，部分區域近期有開啟新一輪環保限產，唐山地區實施強化管控
工作，徐州地區也有鋼廠停產檢修的傳聞。唐山市發布《“決戰20天、打贏藍天保衛戰”強化
管控工作方案》，計劃在12月13日至31日期間，在重點時段進一步采取加嚴措施。據了解徐州
市政府應環保要求，當地3家主要鋼廠將陸續停產至月底，預計將影響建材日均產量1.7-1.8萬
噸。再從我的鋼鐵網最近一周調研數據顯示，新增檢修高爐11座，復產高爐10座，臨近年末，
高爐例檢現象有所增加，江蘇地區此前受進博會影響檢修的高爐已陸續復產，但是與去年同期
相比，高爐開工率和產能利用率分別還是處于增漲狀態。因此，預計12月份鋼材產量較同期仍
有增量，較上月增量放緩，全年鋼材產量同比去年增幅在7.7%-8.2%。

三、總庫存量止降反增 需求端釋放收窄

據我的鋼鐵12月13庫存數據統計，五大品種社會庫存共計796.70萬噸，周環比降庫1.07萬
噸，月環比降庫66.09萬噸，年同比增庫21.71；廠庫共計441.13萬噸，周環比增庫2.29，月環
比增庫2.57萬噸，年環比增庫38.74萬噸；廠庫+社庫共計1237.83萬噸，周環比增庫1.22萬噸，
月環比降庫63.52萬噸，年同比增庫60.44萬噸。從庫存來看，雖然目前庫存總量開始出現發
增跡象，但今年整體需求保持中上偏好態勢，尤其是建材前期持續降庫得以體現，臨近春節，
需求淡季有跡可循，現階段限產和冬儲大環境下，減產、鎖貨等應對措施已經展開，對于冬
儲，許多貿易商表現淡定，對于當前鋼廠如此強勢形式下，冬儲仍保持常謹慎態度。

房地產：數據顯示：中國1-11月全國房地產開發同比增長9.7%，增速較1-10月份持平。

而1-11月份，商品房銷售面積148604萬平方米，同比增長1.4%，增速比1-10月份回落0.8個
百分點。

汽車：據中國汽車工業協會統計分析，2018年11月，汽車產銷量環比均呈小幅增長，同比
降幅依然明顯。1-11月，汽車產銷同比繼續呈下降趨勢，降幅比1-10月有所擴大。11月，汽車
產銷比上年同期繼續呈現明顯下降，延續了7月份以來的低迷走勢。11月汽車產銷分別完成
249.8萬輛和254.8萬輛，產銷量比上月分別增長7%和7.1%，比上年同期分別下降18.9%和13.9%。
1-11月，汽車產銷分別完成2532.5萬輛和2542萬輛，產銷量比上年同期分別下降2.6%和1.7%。
產銷量增速繼續回落。

需求面看，今年全年房地產房地產開發增漲情況仍舊良好，商品房銷售情況較去年有小幅
增長，增幅有所放緩；汽車、家電等行業下半年起持續低迷。

綜合來看：短期行情不排除有“反復”之勢。首先，隨著期貨合約陸續進入交割，現
貨端略顯強勢，月底前偏強反彈能夠維持。其次，隨著開工陸續減少，需求端持續減弱
是大概率事件，加之北材南下量持續增量，需求釋放壓力較大。最后，部分國營鋼廠1月
期貨價格大幅下調，無疑給市場貿易商冬儲信號，鋼廠明白，不降低冬儲成本，貿易商
不愿意冬儲，導致的結果鋼廠自己冬儲，庫存由社庫導向廠庫，鋼廠承受庫存疊加壓力，
冬儲越近，價格支撐壓力越大。為此，筆者認為月底前鋼市仍有一定上升空間支撐，進
入新年首月價格下調預計是大概率事件。