國際貿易戰火再燃

　　在對華貿易談判“變臉”后，5月31日，美國宣布在臨時豁免期結束后，將對歐盟、加拿大、墨西
哥征收鋼鐵和鋁的附加關稅分別為25%和10%，預計決定宣布后最早6月1日就會生效。目前歐盟等
國已紛紛誓言采取反制措施，全球貿易戰硝煙再起。

　　此前在今年3月1日，美國總統特朗普就宣布將對鋼鐵和鋁產品進口征收關稅，歐盟方面則揚言對
35億美元美國產品對等征收。歐盟委員會隨即公布了從美國進口的商品名單，其中包括一些種類的稻
米、化妝品和帆船、快艇等鋼鐵產品。此后3月23日，美國向歐盟、澳大利亞、韓國、巴西、加拿大、
墨西哥和阿根廷發布暫時關稅豁免，歐盟的截止日期為6月1日。

　　公開資料顯示，歐盟是僅次于中國的全球第二大鋼鐵生產方，每年鋼鐵產量超過1.77億噸，占全
球鋼鐵總產量約11%。2017年，歐盟對美國出口的鋼、鋁相關產品總額分別約為53億歐元和11億歐
元，對美貿易總額高達7000億美元。

　　消息一出，美元指數當日收盤下跌0.12%，報93.97，5月累計上漲2.33%。道瓊工業指數收跌
251.94點，收于24415.84點。標準普爾500指數下跌0.7%，至2705.27點，納斯達克綜合指數收低
0.3%，至7442.12點。

　　6月1日，國內期貨市場黑色、有色商品漲幅居前。截至上午收盤，主力合約中滬鎳漲2.1%，螺
紋漲1.8%，焦煤漲1.71%。

　　A股市場上，煤炭、鋼鐵板塊也整體走強。截至上午收盤，wind煤炭指數漲1.81%，鋼鐵指數漲
1.14%。個股中柳鋼股份漲6.32%，陜西煤業漲4.6%，華菱鋼鐵漲4.4%，本鋼板材漲438%。

　　美國將鋼鋁貿易大棒揮向盟友，對我國鋼鋁行業將形成怎樣影響?

　　歐冶云商分析師曾節勝接受記者采訪時表示，美國對歐盟和加拿大等國征收鋼材進口關稅，會導
致這些國家加劇對我國鋼材出口的限制，對我國鋼材出口回升不利。盡管沒有明說，但可以感受到美
國這一舉措明顯還是針對中國。此前，美國對自越南進口的來自中國的冷軋基板和涂鍍基板反傾銷就
預示著這一點。據了解，現在中國對越南的出口下降得很明顯。后期對這些地區的出口也會降下來。
不過有利的一點是，美國對這些國家加征關稅，使中國的目標沒有那么大，同時也增加了中國與美國
在總體貿易上的談判籌碼，其它國家可能會尋求與中國的合作。

　　寶城期貨金融研究所所長程小勇也表示，美國加大對鋼鋁產品增稅，表明特朗普和美國高層領導
追求公平貿易的原則未有改變，因此國內鋼鋁未來出口情況不容樂觀。

　　不過獨立經濟學家徐陽認為，美國對歐盟等國家增收鋼鋁關稅，會增加向歐盟購買此類產品的成
本，美國的工廠可能會轉向向中國等新興市場的購買，稱為替代效應。這可能使得中國國內鋼鋁市場
間接受益。不過他也補充到，這種假設的前提是美國不向中國增收鋼鋁的關稅。

　　鋼企高利潤下滑

　　在2017年鋼鐵價格飛漲，企業盈利爆棚后，今年傳統“金三銀四”的鋼鐵行業旺季并未達到市場預
期。而進入五月后，現貨市場價格有繼續轉淡趨勢。

　　“以帶鋼為例，目前現貨市場價格漲跌互現，市場交投謹慎。”金聯創分析師代明珠表示，進入5月
最后一周，帶鋼走勢仍未有明確方向，北方地區窄帶價格開盤震蕩走低，累跌30元/噸，低價成交有所
回升，價格盤中反彈拉漲20-30元/噸，含稅出廠3890-3900元/噸。中寬帶出廠報價震蕩下行，跌幅多
在20元/噸，355系含稅出廠報價3890-3940元/噸，接單一般。

　　成本利潤方面，355系及以上連鑄連軋生產廠家生產利潤運行于50-80元/噸，平均利潤64元/噸;
145系調坯軋材廠利潤運行于40-80元/噸，平均利潤57元/噸。后期來看，帶鋼震蕩運行為主，企業利
潤空間或難有較大波動。總而言之，目前鋼市庫存高、需求弱的局面并沒有發生扭轉，供需失衡格局
總體不變，鋼價仍有較大調整壓力。

　　曾節勝也表示，目前鋼廠盈利較此前已出現下降，但仍保持較好水平。近期黑色系品種期貨市場明
顯弱于現貨市場，反映基本面強于宏觀面，鋼材期貨與現貨再次出現背離，但期貨對現貨的影響力趨強。
由于供給側改革的推進，期貨與現貨走勢并不同步，但期貨對現貨的影響仍較明顯。

　　期貨市場上，5月23日至今，螺紋鋼主力合約以從3511元/噸漲至3737元/噸，焦煤主力合約也從5月
24日的1170元/噸漲至1248.5元/噸。

　　期貨價格上漲，受鋼鐵行業環保限產消息推動明顯。

　　近期，鋼鐵煤炭行業化解過剩產能和脫困發展工作部際聯席會議定于2018年5月22日至6月15日組織8
個抽查組分赴21個省(自治區、直轄市)開展鋼鐵行業化解過剩產能、防范“地條鋼”死灰復燃專項抽查。 抽
查地區包括天津、河北、山西、內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、江蘇、浙江、安徽、福建、江西、山東、
河南、湖北、湖南、廣東、廣西、四川、云南、陜西等21個省(自治區、直轄市)。抽查重點包括各地區防
范“地條鋼”死灰復燃和已化解過剩產能產、淘汰落后產能、嚴禁新增產能等工作開展情況。

　　此外，中央環境保護督察組將于近期陸續進駐河北、內蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣東、廣
西、云南、寧夏等10省(區)，對第一輪中央環境保護督察整改情況開展“回頭看”，并針對打好污染防治攻
堅戰的重點領域開展專項督察。

　　受此影響，5月24日凌晨12點江蘇戴南鎮的中頻爐已全部停止運行，泰州范圍內的中頻爐也受到波及。
陜西、江西等地也陸續發布相關文件，堅決查處使用中頻爐生產“地條鋼”、普碳鋼、不銹鋼的企業，且使
用中頻爐生產法蘭盤的企業要立即關停。而廣東、廣西兩地是本次“回頭看”的重點地區，目前大部分電爐
已停產。

　　鋼鐵市場三季度承壓

　　“近期鋼鐵股期價格漲幅較大，與短期市場情況有較大關系。昨天公布的5月份制造業PMI有小幅回升，
說明經濟內在的動力較強。基建開工率的下滑，目前對經濟的沖擊沒有顯現出來，或者沖擊較小。從4月
份投資的項目來看，制造業投資還有一個反彈，房地產投資還處于高位，基建投資有回落。這三個指標中
，房地產投資是最重要的需求面指標。”

　　程小勇表示，此外數據顯示，目前部分高新技術產業的投資，對沖了部分經濟下滑的壓力，就是所謂
的結構轉型。所以經濟超預期穩健，從需求端解讀，需求沒有出現預期中的下滑，而供給方面受部分地區
限產時間延長，不銹鋼產能限產等因素影響，產能或有所縮減。限產很難通過統計局的數據表現出來，很
多都是表外產能。鋼材2016年到現在產能沒有大幅下滑，去掉的都是表外產能，所以說供應端短期有一個
收縮的壓力，需求端又保持平穩。因此期貨市場黑色包括部分有色產品出現了一個修復過程，部分產品有
明顯的上升。

　　他表示，從未來貿易形勢來看，中國鋼材出口前景是很不樂觀的，外部需求減弱會對市場形成沖擊。但
是后面也可以關注一帶一路國家未來是否會消化部分鋼鐵產能，仍需要跟蹤。從發達國家于美國當前的貿易
形態，我過鋼鐵出口下滑將成為大概率事件。其認為，6月份開始我過鋼鐵出口增速可能都不會太好看。4月
份出口有部分產品存在大幅反彈，主要因一帶一路國家的出口量提升，對沖了對發達國家的出口下滑因素，
但是于發達國家的貿易占比還是比較大頭的，因此后期走勢還是不太樂觀。

　　曾節勝表示，今年以來鋼材市場經歷了大幅波動，最近鋼材市場總體是超預期的，盡管需求有所增長，
但增長有限，主要還是環保限產，導致供給釋放有所減緩，鋼材庫存超預期下降，市場信心恢復很快。近期
市場估計還會比較強，但市場風險在累積，三季度市場下行的風險比較大。預計下半年鋼材市場將呈現“先漲、
后跌、再漲”的態勢，波動幅度為向上15%、向下10%。期貨與現貨的差異仍將明顯，期貨升貼水也會大幅波
動。長材將弱于板材，冷軋系列將弱于熱軋和中板。而原材料走勢方面鐵礦石(PB粉)均價在62美元/噸左右，
焦炭市場將強于焦煤。